(資料圖)

不知道大家有沒(méi)有發(fā)現(xiàn)，最近人民幣結(jié)算這個(gè)詞被多次提及。目前已有30多個(gè)國(guó)家正逐漸在貿(mào)易結(jié)算或投資中轉(zhuǎn)向使用人民幣，甚至包括美國(guó)的西方盟友。背后原因就是天下苦美元久矣，去美元化已經(jīng)成為越來(lái)越多國(guó)家的選項(xiàng)。

當(dāng)然，美元的霸主地位不會(huì)那么輕易被撼動(dòng)，但是現(xiàn)在去美元化進(jìn)程的開(kāi)啟卻成為一個(gè)新的歷史大周期的催化劑之一，那就是美元的下行周期。

天下萬(wàn)物皆周期，美元也不例外，自2011年以來(lái)，美元的上行周期已經(jīng)持續(xù)了11年。去年美元指數(shù)在美聯(lián)儲(chǔ)的快速緊縮支撐下達(dá)到本輪上新周期的新高點(diǎn)，但美元中長(zhǎng)期基本面偏弱，財(cái)政和經(jīng)常賬戶“雙赤字”失衡在積累，美元指數(shù)的估值已經(jīng)遠(yuǎn)超購(gòu)買(mǎi)了平價(jià)隱含的長(zhǎng)期均衡水平。美元已經(jīng)積累了一定的貶值壓力，再疊加美國(guó)現(xiàn)在各種逆全球化和去金融化的各種騷操作，美元下行的歷史大周期已經(jīng)開(kāi)啟。

美元下行歷史周期對(duì)A股又有什么影響呢？我們將歷史上A市場(chǎng)劃分為四個(gè)階段，盈利上行、美元指數(shù)上行（階段1），盈利上行、美元指數(shù)下行（階段2），盈利下行、美元實(shí)數(shù)上行（階段3），盈利下行，美元指數(shù)下行（階段4）。根據(jù)我們對(duì)2004-2019年的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，盈利上行，美元指數(shù)下行（階段2）是A股預(yù)期受益最高的階段，上證綜指的月度預(yù)期受益達(dá)到3%。

目前美元指數(shù)已經(jīng)處于下行周期當(dāng)中，而我國(guó)在疫情管控放開(kāi)后經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)復(fù)蘇，一季度企業(yè)盈利迎來(lái)拐點(diǎn)，我們正在進(jìn)入圖中所示的階段2。

具體到股市從上圖可知應(yīng)該超配金融、消費(fèi)和周期股--不知道大家有沒(méi)有意識(shí)到近期銀行、保險(xiǎn)、券商這些大金融板塊有開(kāi)始起勢(shì)的跡象了？大消費(fèi)板塊雖然還沒(méi)有起勢(shì)，但今天公布的一季度社會(huì)零售數(shù)據(jù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，消費(fèi)板塊的基本面有望支撐后市出現(xiàn)上漲。至于周期股要看大宗商品價(jià)格表現(xiàn)，目前大宗商品價(jià)格指數(shù)還沒(méi)看出有走牛跡象，暫時(shí)不作為超配對(duì)象。

歷史上大類(lèi)資產(chǎn)中黃金、大宗商品和股市在階段2表現(xiàn)最為優(yōu)秀。黃金價(jià)格近期一直在走強(qiáng)，創(chuàng)出歷史新高只是時(shí)間問(wèn)題，除了黃金實(shí)物外，黃金股也是非常不錯(cuò)的選擇。順帶說(shuō)一句，在07年和09年那兩次美元下行周期里，以山東黃金為代表的黃金股表現(xiàn)非常優(yōu)秀。大宗商品暫時(shí)列為觀察對(duì)象。股市方面除了上面提到的金融、消費(fèi)板塊和黃金股外，重點(diǎn)關(guān)注人民幣是否進(jìn)入升值通道，一旦成功進(jìn)入升值通道，，利好人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)，房地產(chǎn)和化工板塊也可以作為我們重點(diǎn)配置對(duì)象。

美元下行的歷史大周期已經(jīng)開(kāi)始，A股的大機(jī)會(huì)你看清了嗎？

（風(fēng)險(xiǎn)提示：股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，以上內(nèi)容僅供投資者參考，不作為投資決策的依據(jù)。）

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