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今天是高考第一天，首先在這里先祝各位考生旗開得勝，金榜題名！A股在高考首日的表現還是一如既往的拉胯，滬指失守3200，深市的深成指和創業板指數更是創出本輪調整以來的新低，可以說A股高考首日失利。

我們之前公眾號文章也分析了A股包括港股走勢相對弱勢的原因--經濟復蘇力度放緩、中美關系緊張，臺海地緣政治因素等。外資都是傾向流向他們認為相對安全的市場，從近期公布的經濟數據包括PMI、進出口等數據來看，國內經濟仍然處于弱復蘇當中，加上近期的宏觀經濟政策不及預期，政策和基本面都不給力，還有中美關系緊張和臺海地緣政治因素的影響，這就不難解釋包括港股和A股在內的中國資產表現不佳的原因了。

我們認為雖然現在有諸多利空因素，但現在A股正處于歷史大底位置，向下空間不會太大，投資者根本沒必要恐慌，而且現在已經開始有積極的信號出現。

比如中美關系可能會出現緩和的跡象。美國助理國務卿康達和主管臺灣事務的白宮國安會資深主任貝蘭同時訪華，中國這邊也開始重新增持了美債。另外房地產政策也有放松跡象，宏觀經濟政策預計6月底至7月底將會出現“適度寬松”。因此6月份可能會是一個“磨底”的階段。

至于A股將在何時迎來反轉向上，有兩個重要指標值得重點關注：一個是人民幣匯率。人民幣匯率反映外資對中國資產的風險偏好和對中國經濟增長的信心。人民幣匯率見底回升到均衡水平6.6-6.7，是A股的反轉信號之一，這個時間周期上不好判斷。另一個條件也就是經濟基本面復蘇情況，重要的參考指標就是盈利水平拐點出現。市場普遍預期一季度是盈利最低點，但盈利水平拐點也就是ROE拐點的出現從過去五輪盈利周期情況來看盈利最低點相差時間最少是同步回升，最多相差三個季度，這樣來看最快在今年三季度最慢四季度A股整體ROE水平見底回升，迎來盈利上行周期。

一般來說，一輪盈利上行周期對應的是一波股市上漲周期，股市會先于基本面底啟動，因此，A股的反轉向上可能在三季度或四季度中就會出現，這個取決于經濟復蘇的速度和力度，但不管怎樣，現在是歷史大底，反轉可能再多等兩三個月也就差不多到了。黎明前的黑暗，各位老鐵，頂住了啊！

（風險提示：股市有風險，投資需謹慎，以上內容僅供投資者參考，不作為投資決策的依據。）

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