(資料圖片僅供參考)

國金證券股份有限公司李超,宋洋近期對安泰科技進行研究并發(fā)布了研究報告《聚焦兩大核心產(chǎn)業(yè)，新材料平臺化布局》，本報告對安泰科技給出買入評級，認為其目標價位為10.95元，當前股價為8.96元，預期上漲幅度為22.21%。

安泰科技(000969)
投資邏輯
鋼研院新材料平臺，聚焦鎢鉬深加工+稀土永磁業(yè)務。公司是中國鋼研旗下新材料平臺，聚焦“難熔鎢鉬”和“稀土永磁”兩大核心產(chǎn)業(yè)，并多元化布局粉末冶金材料、特鋼及焊接材料、非晶納米晶材料和環(huán)保裝備等領域，22年兩大核心業(yè)務營收占比超過70%，利潤占比超過80%，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進一步聚焦。23Q1公司實現(xiàn)營收21.08億元，同增3.69%；歸母凈利潤0.77億元，同降10.96%。
國內(nèi)鎢鉬深加工龍頭，受益高端制造轉(zhuǎn)型升級。鎢鉬等難熔金屬深加工產(chǎn)品下游主要應用在泛半導體、高端醫(yī)療、航空航天和核能等領域，高端制造轉(zhuǎn)型與升級為難熔金屬提供長期需求增量。公司全資子公司安泰天龍22年實現(xiàn)營收、凈利潤分別為17.65億元/1.07億元，分別同增12.74%/17.13%。高端醫(yī)療領域，公司入選國家級單項冠軍產(chǎn)品的適形放療多葉光柵系統(tǒng)已達國際領先水平，全球市占率超70%；泛半導體領域，公司在藍寶石長晶爐、MOCVD加熱器、離子注入機用鎢鉬材料等器件與設備新簽合同額超過5億元，22年同增178%；核能領域，公司07年參與ITER項目，研發(fā)滿足核聚變要求的高性能鎢及鎢銅復合產(chǎn)品，在國際上率先實現(xiàn)了核聚變用鎢銅偏濾器的批量化生產(chǎn)。公司將通過產(chǎn)業(yè)并購和技改資金著力開拓下游市場，并實現(xiàn)國產(chǎn)替代。
與北方稀土、包鋼磁材合作，打造稀土永磁萬噸級平臺。風電、新能源車、節(jié)能家電與電梯、機器人等領域?qū)︹S鐵硼需求持續(xù)增長，預計25年全球高性能釹鐵硼需求超20萬噸，5年CAGR為25%。目前輕稀土價格約48萬元/噸，預計短期內(nèi)以震蕩為主。22年安泰磁材營收與利潤分別同增49.5%和49.9%，定位高端市場。目前公司已形成釹鐵硼毛坯年產(chǎn)能近7000噸，21年公司與北方稀土、包鋼磁材成立合資公司安泰北方（51%），其2000噸技改項目已投產(chǎn)，正在進行3000噸項目建設，預計24年投產(chǎn)。
盈利預測、估值與評級
預計公司23-25年歸母凈利潤分別為2.88億元、3.83億元、4.98億元，對應EPS分別為0.28元、0.37元、0.48元，對應PE分別為35倍、26倍、20倍。公司作為鋼研院旗下新材料平臺，技術(shù)賦能+國產(chǎn)替代，難熔鎢鉬產(chǎn)品在半導體、醫(yī)療、航空航天等領域穩(wěn)步擴張；稀土永磁與北方稀土合作，擴產(chǎn)規(guī)模化后成本有望下降，綜合考慮給予公司24年30倍PE，對應24年市值115億元，目標價10.95元/股，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示
原材料價格波動風險；項目建設不及預期；匯率波動風險等。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有1家機構(gòu)給出評級，中性評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為9.62。

關鍵詞