來源：華泰期貨

(資料圖片僅供參考)

作者： 封帆

重要數(shù)據(jù)

現(xiàn)貨方面：LME鋅現(xiàn)貨升水為-19.35美元/噸。SMM上海鋅現(xiàn)貨價較前一交易日變化240元/噸至24570元/噸，SMM上海鋅現(xiàn)貨升貼水50元/噸；SMM廣東鋅現(xiàn)貨價較前一交易日260元/噸至24550元/噸，廣東鋅現(xiàn)貨升貼水30元/噸；天津鋅現(xiàn)貨價較前一交易日250元/噸至24510元/噸，天津鋅現(xiàn)貨升貼水-10元/噸。

期貨方面：2026-01-14滬鋅主力合約開于24560元/噸，收于24475元/噸，較前一交易日125元/噸，全天交易日成交243101手，全天交易日持倉120299手，日內(nèi)價格最高點(diǎn)達(dá)到24855元/噸，最低點(diǎn)達(dá)到24370元/噸。

庫存方面：截至2026-01-14，SMM七地鋅錠庫存總量為11.83萬噸，較上期變化-0.02萬噸。截止2026-01-14，LME鋅庫存為106725噸，較上一交易日變化-175噸。

市場分析

鋅價近日表現(xiàn)走勢偏強(qiáng)，現(xiàn)貨市場下游訂單減弱，采購積極性較差，現(xiàn)貨升水略有回落。冶煉廠原料庫存略有增加，對國產(chǎn)礦采購積極性下滑，國產(chǎn)礦TC保持平穩(wěn)，進(jìn)口礦TC持續(xù)回落，Antamina最新報價0-10美元/噸。冶煉廠原料可用天數(shù)并不高，短期TC難上漲。冶煉綜合利潤難以修復(fù)，1季度產(chǎn)量仍存不及預(yù)期可能性，供給壓力有望環(huán)比繼續(xù)減少。消費(fèi)開始進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，社會庫存累庫幅度較緩，絕對估值偏低，長線宏觀依舊利多，對消費(fèi)依舊偏樂觀，鋅價即使受情緒擾動回調(diào)，回調(diào)空間也較為有限。

策略

單邊：謹(jǐn)慎偏多。

套利：中性。

風(fēng)險

1、海外礦預(yù)期外擾動。2、國內(nèi)消費(fèi)不及預(yù)期。3、流動性變化超預(yù)期。

投資咨詢業(yè)務(wù)資格： 證監(jiān)許可【2011】1289號

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