4月25日，美錦能源（000723）公告，2025年實現(xiàn)營業(yè)收入179.69億元，同比下降5.58%；歸母凈利潤虧損11.23億元，同比減虧1.70%；扣非凈利潤-12.01億元，同比減虧-9.90%。公司計劃不分紅。

【資料圖】

在2022年和2023年凈利潤連續(xù)兩年下滑后，美錦能源已連續(xù)兩年虧損，2024年，歸母凈利潤虧損11.43億元，今年虧損收窄0.2億元，兩年虧掉22.66億元。同時，公司營收從2023年開始已連續(xù)下滑三年。

從年賺25億到兩年虧掉近23億，美錦能源的經(jīng)營困境和市場環(huán)境的變化密不可分。

美錦能源主要從事煤炭、焦化、天然氣、化產(chǎn)品、氫燃料電池汽車為主的新能源汽車等商品的生產(chǎn)銷售。公司目前擁有四座煤礦，經(jīng)核準(zhǔn)產(chǎn)能630萬噸/年，焦炭生產(chǎn)能力1095萬噸/年。

2025年全年煤焦市場價格整體呈下行態(tài)勢，這是導(dǎo)致公司連續(xù)第二年虧損的最主要原因。從行業(yè)背景來看，2025年上半年受關(guān)稅調(diào)整等外部因素疊加影響，國內(nèi)煤焦市場價格出現(xiàn)較大幅度回落。同時，房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)低迷、基建投資增速放緩，導(dǎo)致冶金、建材等主要下游行業(yè)用煤需求整體承壓。

盡管下半年國家能源局出臺了《關(guān)于組織開展煤礦生產(chǎn)情況核查促進(jìn)煤炭供應(yīng)平衡有序的通知》，推動煤炭行業(yè)擺脫"以量補(bǔ)價"的粗放發(fā)展模式，但全年價格下行趨勢已成定局。公司主要產(chǎn)品毛利率持續(xù)承壓，2025年毛利率僅為5.46%，較2024年進(jìn)一步下滑。

從收入構(gòu)成來看，公司煤焦化行業(yè)收入占比高達(dá)97.73%，氫能行業(yè)僅占2.27%。2025年氫能行業(yè)收入同比大幅下降48.42%，從7.92億元降至4.09億元，未能形成有效的業(yè)績支撐。這種高度依賴煤焦主業(yè)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，使公司在煤焦市場下行周期中缺乏有效的對沖手段。

從主要子公司經(jīng)營情況來看，4家核心子公司出現(xiàn)顯著虧損。其中，貴州美錦華宇新能源有限公司2025年凈利潤-4.56億元；山西美錦煤化工有限公司凈利潤-2.56億元；山西美錦華盛化工新材料有限公司凈利潤-2.38億元；唐鋼美錦（唐山）煤化工有限公司凈利潤-1.39億元。這些子公司的虧損主要源于煤焦市場價格下跌導(dǎo)致的毛利率壓縮，以及部分項目投產(chǎn)初期產(chǎn)能利用率不足、固定成本分?jǐn)倝毫^大等因素。

此外，2025年公司計提資產(chǎn)減值損失1.82億元，主要系存貨計提的跌價準(zhǔn)備；信用減值損失1.14億元，主要系應(yīng)收款項計提的壞賬準(zhǔn)備。這兩項減值損失合計接近3億元，進(jìn)一步加劇了公司的虧損程度。

盡管2025年繼續(xù)虧損，但公司也呈現(xiàn)出一些積極變化。2026年第一季度，公司歸母凈利潤虧損3.36億元，較上年同期虧損3.59億元，減虧6.24%；扣非凈利潤虧損3.53億元，上年同期虧損3.71億元，減虧4.88%，顯示公司經(jīng)營壓力有所緩解；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為3.32億元，同比增長28.56%，公司營運資金管理效率提升，造血能力增強(qiáng)。

美錦能源在年報中表示，2026年是實現(xiàn)轉(zhuǎn)型跨越的關(guān)鍵之年，公司將持續(xù)深化煤焦產(chǎn)業(yè)精益化、智能化升級，繼續(xù)深化“碳?xì)鋮f(xié)同”發(fā)展戰(zhàn)略，錨定能源轉(zhuǎn)型大勢。

來源：讀創(chuàng)財經(jīng)

關(guān)鍵詞 煤焦 美錦能源 氫能 虧損 依賴 造血 業(yè)