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白酒：淡季需求偏弱，龍頭業績相對穩健。26Q2 處白酒淡季，現階段多數酒企以主動去庫存、保持渠道健康良性為主要目標。龍頭表現相對穩健，貴州茅臺持續進行營銷市場化改革，i 茅臺增加消費者觸達，且年內多次提價增厚業績，預計二季度營收和業績表現平穩。其他白酒企業由于去庫存節奏差異，表端業績分化。　　啤酒：行業整體受多雨因素擾動需求。26Q2 多雨天氣擾動行業需求，使得啤酒行業產量同比下滑，預計龍頭表現與行業趨勢相同，區域啤酒企業燕京啤酒和珠江啤酒預計銷量表現好于行業。　　零食連鎖：渠道端高景氣，制造端分化大。今年以來，零食類目中新品邏輯邊際弱化，渠道邏輯占主導，零食量販開店超預期及山姆上新對沖傳統渠道增長壓力。以零食量販為代表，今年在連鎖業態投入產出比方差擴大下，多品類高周轉長周期的門店模型進一步受到加盟商青睞，5-6 月凈增門店遠超去年同期。綜合來看，預計鳴鳴很忙和萬辰集團占優，西麥和洽洽食品已發布業績預告利潤彈性較佳。　　飲料乳品：飲料企業穩健，頭部乳企表現優于行業。飲料企業中東鵬飲料26Q2 營收預計實現雙位數增長，利潤端受益于此前PET 鎖價帶來的成本紅利；康師傅控股飲料業務此前提價后經歷調整預計26H1 恢復正增長，方便面業務延續穩健增長態勢；乳制品企業中，伊利及蒙牛的常溫液奶表現預計好于行業平均，受益于散奶價格上漲，預計下半年頭部集中趨勢更為明顯，新乳業26Q2 持續推新，低溫帶動下產品結構有望提升，妙可藍多26Q2 在C 端及B 端奶酪業務均有強勁增長。　　調味品：26Q2 為調味品傳統淡季，行業整體需求較弱，但經營呈現底部企穩態勢。海天作為龍頭保持平穩增長，二線品牌開始探索產品渠道新增長點，逐漸走出經營困境，中炬、千禾等恢復增長。調味品行業集中度提升是中期主線，龍頭管理體系穩定，渠道覆蓋全面，市占率有望持續提升。　　速凍食品：餐飲需求平淡，龍頭韌性較強。26Q2 餐飲業需求環比放緩，上游速凍食品企業在淡季下亦表現相對平穩，安井等行業龍頭通過新品布局及渠道拓展，延續市占率提升趨勢，蓄力旺季。　　保健品：行業嚴監管，頭部有望集中。26Q2 行業密集出臺新規，在嚴監管趨勢下，中小企業預計將出清，頭部品牌及代工廠預計搶占更大份額。百龍創園及仙樂健康收入端預計均實現增長。　　投資建議：（1）白酒：板塊歷經四年調整期，2026 年有望迎來新一輪發展周期。核心推薦：瀘州老窖、山西汾酒、貴州茅臺、今世緣、古井貢酒、迎駕貢酒。（2）大眾品：2025 年部分子賽道已率先企穩，展望2026 年行業噸價有望溫和上漲，看好新品新渠道帶來的個股機會。核心推薦：燕京啤酒、天味食品、鳴鳴很忙、東鵬飲料、安井食品、安琪酵母、百龍創園、新乳業、鹽津鋪子、萬辰集團、妙可藍多。　　風險提示。前瞻測算具備局限性，宏觀經濟不及預期，消費力恢復不及預期，食品安全問題。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

關鍵詞 食品飲料行業 啤酒行業產量 行業趨勢