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5月以來，新季紅棗合約價格持續上行，主力合約2401最高漲至14090元/噸，漲幅接近18%。紅棗主產區新季不利天氣引起市場擔憂。受減產預期提振，棗價強勢上漲。進入8月以來，天氣炒作降溫，紅棗價格有所回調，但天氣窗口尚未關閉。筆者認為，未來紅棗市場的焦點是新季紅棗產量、陳季紅棗庫存以及需求量變動。

中國林業統計年鑒的數據顯示，2016年以來，全國紅棗產量連年下降，近兩年穩定在250萬噸左右。我國紅棗生產集中度較高，新疆產量占比近50%，而新疆紅棗90%種植在南疆地區，主要分布在阿克蘇、喀什、巴州及和田等地。今年4月至5月上旬，南疆氣溫異常偏低，多個氣象觀測站日最低氣溫突破歷史極值，南疆部分棗園出現了低溫凍害，不利于樹體生長、發芽開花等，坐果比往年推遲了7至10天。而7月是紅棗生理落果期，南疆產區連續高溫天氣加上干熱風，加重了紅棗落花落果。這些極端天氣對新季紅棗產量以及果品質量產生一定影響。從各方現場調研情況來看，南疆各地紅棗坐果情況差異較大，初步評估今年紅棗產量遠低于正常年份，減產幅度接近40%。有機構稱，今年紅棗產量接近2021/2022年度，這將提高市場對新季紅棗價格的預期。

從時間節點來看，每年4—9月是紅棗銷售淡季，但后期旺季需求仍然值得期待，特別是市場對我國餐飲旅游需求復蘇的樂觀情緒高漲，剛需或逐步兌現。但是需要注意的是，消費多以零食、煲湯等方式為主，比較固化，缺乏足夠改變需求端的亮點。這也表明紅棗市場的核心驅動更多是體現在供應端。受減產影響，下游對現貨紅棗詢價和新季訂單采購囤貨較為積極，現貨市場交投氛圍活躍，更加推動產業人士的挺價意識。

需要注意的是，紅棗期貨近月合約2309面臨交割，由于倉單數量處于往年同期高位，交割壓力猶存。但2309與遠月合約存在2000元/噸以上的價差水平，陳貨性價比突出。屆時倉單注銷將會流出近8.23萬噸現貨，再加上紅棗社會庫存量，三季度紅棗整體呈供需平衡態勢，現貨波動幅度較小，但庫存保持去化，在一定程度上給予棗價支持。

從目前的市場情況看，新季紅棗產量減產已成共識，未來不管新季產量減產幅度如何，2023/2024年度紅棗供應量同比都會出現下降，而紅棗消費仍具有韌性，價格中樞逐步上移。隨著7月炎熱高溫天氣的結束，天氣形勢轉好阻止了產量預期的下降。從產區紅棗生長情況來看，當前生產者對紅棗產量前景比7月感覺更好。后市若主產區未再次出現大范圍的災害天氣，在國內需求缺乏增長亮點的背景下，市場追漲動力不足。期貨市場有望維持區間震蕩，等待新的因素指引。后市需謹防不利天氣下，價格快速拉漲行為，但是紅棗天氣市引發的上漲走勢很可能成為棗農鎖定新棗種植利潤的機會。

展望后市，如果后期紅棗主產區缺少減產天氣威脅，紅棗將轉入震蕩格局，直至新棗產量完全確定。由于紅棗下游加工和冷庫產能擴張，收購季可能會出現搶收行情，推高紅棗原料收購價，提高新季紅棗倉單成本。新季紅棗產量端故事暫完，后期主要關注天氣情況及新季開秤價。由于減產預期仍存，紅棗期價回落幅度受限，作為季產年銷作物，國內新季紅棗趨緊格局將使紅棗價格重心不斷上移。操作上，月間以反套為主。（作者單位：建信期貨）

編輯：吳鄭思

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