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光環新網(300383)

光環新網發布 2022 年年報和 2023 年一季度報告。 2023 年 4 月 21 日，光環新網發布 2022 年年度報告和 2023 年一季度報告。 2022 年，收入 71.91億元，同比下滑 6.61%；歸母凈利潤虧損 8.80 億元， 上年同期盈利 8.4 億元。單季度看， 4Q22 收入 17.2 億元，同比下滑 2.63%；歸母凈利潤虧損 12.9 億元， 上年同期盈利 1.5 億元。 2023 年一季度，收入 18.8 億元，同比增長 2.6%；歸母凈利潤 1.7 億元，同比下滑 10.3%。

短期業績不改基本面，看好公司未來發展。 2022 年公司業績虧損具體原因如下： 計提資產減值準備合計 13.97 億元； 面臨經濟放緩壓力，部分數據中心的建設進度和客戶上架速度明顯放緩甚至一度停滯， IDC 業務營業收入增速不及預期；子公司無雙科技提供的 SaaS 服務受國家相關行業政策和經濟放緩的影響，其服務的房地產、旅游、 教育等行業相關客戶的云服務需求和預算減少，導致2022 年無雙科技收入降至 22 億元，降幅超過 20%，毛利較上年整體減少約 8500萬元； 受匯率波動影響，公司美元貸款產生匯兌損失 0.66 億元。

一線城市及周邊布局，數據中心資源優勢凸顯。 公司互聯網數據中心業務輻射北京、上海、天津、河北燕郊、湖南長沙、浙江杭州、新疆烏魯木齊等七個城市及地區，形成了以北京為中心輻射京津冀、以上海為中心輻射長三角、以長沙為起點推動華中及西部地區業務發展的全國戰略布局，項目全部達產后將擁有超過 11 萬個機柜的運營規模。目前已投產機柜超過 4.8 萬個， 2022 年公司業務規模及服務能力穩步提升，保持資源優勢。

研發投入持續增加，技術服務創新優勢。 2022 年，公司研發費用 2.72 億元，同比增長 4.18%。 2022 年中國通信研究院發布了《中國第三方數據中心運營商分析報告（2022 年）》，公司獲得 2022 年度中國第三方數據中心運營商十強榮譽，同時根據在運營和在建標準機架規模、一線城市分布、上架率等指標，公司在行業總體規模排名第四。 2022 年公司及子公司新增計算機軟件著作權 49項。公司及子公司將積極發揮主導產品的自主知識產權優勢，形成持續創新機制，保持技術的領先。

投資建議： AI 浪潮和數字經濟背景下，數據中心產業和云計算行業仍將保持快速增長。我們預計公司 2023-2025 年歸母凈利潤分別為 4.27/5.38/6.19 億元，當前股價對應 2023-2025 年 P/E 分別為 53/42/37x，維持“推薦”評級。

風險提示： 客戶上架進度不及預期；項目建設及交付進度不及預期。

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