記者 于 宏

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今年上半年，券商私募資管產品規模呈穩健增長態勢。中國證券投資基金業協會公布的最新數據（以下統稱“數據”）顯示，截至上半年末，券商私募資管產品規模達6.47萬億元，較去年末增長了11.62%。其中，混合類產品的增長勢頭尤為強勁，規模較去年末大增73.3%。

混合類產品存續數量最多

券商私募資管產品共分為四類，即固收類、權益類、期貨和衍生品類及混合類。

數據顯示，上半年，券商私募資管產品在規模企穩回升的同時，產品結構變化顯著。

具體來看，截至上半年末，固收類產品在券商私募資管產品中仍占主導地位，規模為4.83萬億元，占比74.58%，規模較去年末微增3.09%；而權益類、期貨和衍生品類產品規模分別為2846.96億元、461.29億元，分別較去年末下降11.09%、增長24.51%。

值得注意的是，上半年，混合類產品展現出明顯的增長勢頭。截至上半年末，混合類產品規模為1.31萬億元，規模較去年末大幅增長73.3%。

從產品數量來看，混合類產品已連續12個月保持數量增長，存續產品數量已從去年6月末的8740只持續攀升至今年6月末的1.91萬只；今年2月份，混合類產品存續數量已超越固收類，成為存續數量最多的一類產品。從產品新設情況來看，6月份，混合類產品備案通過數量為1519只，遠超同期固收類產品（711只），同時，截至6月末，混合類產品單月新設數量已連續5個月保持在1000只以上。

對于混合類產品規模顯著增長的現象，深圳市排排網基金銷售有限責任公司研究員張鵬遠對《證券日報》記者表示：“在市場波動加大的情況下，投資者風險偏好趨于保守。混合類產品以固收打底，通過多策略獲取收益彈性，兼具穩健性與可觀收益空間，因此獲得了投資者青睞。同時，券商資管持續優化產品結構，積極發揮‘固收+衍生品’、FOF（基金中的基金）類產品優勢。部分券商推出的量化、期權等創新混合產品獲得了良好的市場反饋，推動新發產品中混合類產品占比進一步提升。”

“主動管理”成重要抓手

除了資管產品“量”的穩健增長外，最新行業數據還直觀展現出券商私募資管業務“質”的持續提升。

數據顯示，截至上半年末，券商私募資管產品中，集合資產管理計劃規模為3.82萬億元，較去年末增長16.36%，占比也從去年末的56.56%升至59%。與單一資產管理計劃相比，集合資產管理計劃更突出券商的主動管理能力。集合資產管理計劃的規模、比例進一步增長，體現出券商正加速從“業務通道”向“主動管理者”轉型。

在國信證券研究所非銀金融行業負責人孔祥看來，隨著券商主動管理產品占比提升，管理費和業績報酬收入占比將相應提高，這一趨勢有望推動資管業務整體費率中樞小幅上移，券商資管業務費率結構將持續優化。

從行業格局來看，機構間的資管業務管理規模呈現出較大分化。截至6月末，券商及其資管子公司管理私募資管產品的平均規模為674.04億元，管理規模的中位數為253.45億元。其中，7家機構管理規模均在2000億元以上，25家機構管理規模在500億元到2000億元之間，同期還有21家機構管理規模在30億元以下。

面對行業集中度較高、競爭同質化的挑戰，券商競相將主動管理作為資管業務的重要抓手。例如，信達證券在近日披露的半年報中提到，該公司資管業務堅持提升主動管理能力，業務結構持續優化，主動管理產品的占比不斷攀升。長江資管著力打造專業化投研團隊，重點鍛造主動管理能力與多元策略能力，固收、權益、量化、FOF多業務線協同發力，驅動資管業務增長。

站在大資管的角度，截至2025年末，證券行業資管業務受托管理資產總規模達13.03萬億元，整體企穩回升。不過，與公募基金、銀行理財等強勁競爭對手相比，券商管理資產規模仍稍遜一籌。

“近年來，券商資管牌照紅利逐步消退，主動管理能力成為衡量券商資管業務競爭力的重要標尺。”西部金融研究院院長陳銀華對記者表示，在大資管競合格局中，券商資管不應簡單對標公募或私募等競爭對手，追求規模的迅速擴張或短期內實現超額收益，而應立足自身連通投行、深度參與資本市場的獨特定位，在資產定價、配置策略和解決方案型產品等方面構筑差異化競爭力。面對投資者日益精細化、多元化的資產管理需求，券商可依托混合類產品靈活配置的特點，通過多資產、多策略的配置方案，打開業務增長空間。

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